大全能源（688303.SH）近日发布了2023年第三季度报告，今年前三季度共计实现营业收入128.78亿元、归母净利润51.15亿元。
报告显示，虽然营收、利润受硅料价格持续下降影响巨大，但公司持续推进的降本措施取得明显增益效果，三季度硅料单位生产成本持续下降，固定资产、存货、预收账款、经营性现金流量净额等多项财务指标亦有持续优化。
此外，报告还显示，光伏行业N型电池时代的全面到来，催生上游硅料行业N型硅料企业产能释放，公司三季度N型硅料的销售占比实现了倍数级增长。
多项财务指标数据持续优化
三季报显示，大全能源多项财务数据和相关指标持续优化，具体表现在资产投资、存货、预收账款、财务费用、现金净流量。
资产投资方面，随着公司内蒙一期10万吨高纯度多晶硅项目于报告期内顺利投产，以及内蒙二期10万吨多晶硅项目的快速推进，公司固定资产账面金额从2022年末的91.07亿元增加到本报告期末的180.96亿元，固定资产账面数增加98.70%。
无形资产投资也从上年末5.54亿元增加到本报告期末的10.94亿元，无形资产账面数增加97.47%。
公司积极消化产品库存进展顺利，账面存货从2022年末的12.30亿元下降为本报告期末的9.95亿元，同比下降约2.35亿元，相对下降19.11%。
多晶硅市场需求持续热度之下，公司预收账款金额增加。从2022年末的8.41亿元增加至本期末的18.35亿元，预收账款绝对值增加约9.94亿元，增长率约为118.19%。
得益于公司对大额存量资金的高效利用带来的利息收入增长。财务费用方面，从上年同期的52.95万元，下降至本报告期末的-2.53亿元，增长率达479倍。
与利息收入一起大额增长的是公司其他收益额，从上年同期的1696.58万元，增加到本报告期末的3.39亿元，绝对值增加3.22亿元，相对增长率约为1,897.64%。
现金流量方面，本期经营活动产生的现金流量净额为101.01亿元，同比增加7.15亿元，收益质量进一步提高。
大全能源成为N型技术时代领跑者
在全球光伏装机需求热度持续增加，以及光伏技术从P型向N型迭代情况下，各大组件厂商纷纷加码布局新型N晶硅技术。
据国际能源署今年6月发布的《2023可再生能源市场报告》预测，2023年，全球可再生能源新增装机容量将增加107GW（达到440GW以上），太阳能发电占清洁能源产能增长的三分之二；2024年，太阳能光伏发电产能可能会翻一番，达到1,000GW；2027年，全球可再生能源装机容量增长将几乎翻一番。
今年初，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在“光伏行业2022年发展回顾与2023年形势展望研讨会”上表示，2023年，我国光伏新增装机保守预测为95GW，乐观预测为120GW；全球光伏新增装机保守预测为280GW，乐观预测为330GW。
而据公开信息显示，随着以P型晶硅为代表的PERC光伏技术的光电转换效率逐渐接近理论极限24.5%，光伏行业正面临P型向N型转换的技术迭代，由于N型晶硅技术下TOPCon、HJT和IBC电池的效率更为接近晶硅光伏电池理论效率29.43%的极限， N型晶硅技术已成为下一代光伏技术路线。
在N型技术为替代P型技术的不可逆趋势下，光伏行业的N型电池、组件技术时代到来，根据CPIA预测数据，2022-2030年不同电池技术路线市场占比变化趋势如下图所示：
由图可见，2024至2030年，N型TOPCon、HJT和IBC电池将实现对P型PERC电池的全面替代。基于效率和成本的优势，各大光伏企业和组件厂商在技术路线决策上亦纷纷选择布局效率更高的N型技术组件、电池。
今年7月，瑞士光伏设备制造商梅耶博格的HOPE(高效光伏组件制造)项目获得了2亿欧元资金支持，在德国、西班牙建设3.5GW电池和组件额外产能，将引入HJT技术。
美国Revkor公司和德国设备厂商H2Gemini也于7月宣布计划在美国建造20GW异质结电池及组件工厂，重点建设5GW的工厂，预计24Q2投产，25年底实现25GW年产能。
国内方面，比较有代表性的组件厂商也动作不断纷纷布局N型技术：晶澳科技56GW、天合光能30GW、晶科能源21GW等TOPCon量产线均计划于2023年落地；隆基绿能年产29GW单晶HPBC高效电池项目也已全面投产。
大全能源在去年同期季报中披露，其具有批量供应N型多晶硅的能力，属于目前公开信息可查国内三家实现N型硅料批量供应的硅料厂商之一。
公司在三季报中表示：“伴随着全球光伏行业的持续发展，光伏发电平价上网已成大势所趋，公司对未来光伏产品及硅料价格的走势依然保持乐观。”
具体在N型硅料产销方面，公司表示：“公司三季度N型硅料持续稳定供应，且N型硅料的销售占比实现了倍数级增长。”
在市场N型硅料需求持续走高热度下，三季报显示，报告期内公司产能持续释放，其中新疆基地持续满负荷生产，内蒙一期10万吨多晶硅项目亦顺利达产，实现多晶硅产量13.68万吨，相比去年同期产量10.01万吨,增产3.67万吨，增产率约为36.67%；其中三季度实现产量5.77万吨，环比也是增加27.28%。
报告期内累计销销售14.01万吨，相比去年同期10.95万吨增加27.93%；其中三季度销量也同样快速增加，环比涨幅达22.73%。
技术、成本、规模优势有望带领大全能源重回业绩增长轨道
据公开资料显示，大全能源目前具有20.5万吨高纯度多晶硅产能，其中新疆生产基地10.5万吨，内蒙生产基地一期已达产10万吨，加上未来几个月内即将达产的内蒙二期10万吨产能，其名义年产能即将达到30.5万吨。
三季报表示，“公司产能释放带来一定规模效益，依托持续稳定的技改研发活动，未来公司将继续维持并进一步优化成本结构，保持成本优势。”
根据行业数据显示，目前多晶硅的生产多采用改良西门子法，该工艺下每万吨产能的初始设备投资成本约为8-10.2亿元，折摊间接成本高，且存在一个较长的产能爬坡期。大全能源年报曾显示，其具有产能迅速爬坡的技术储备。
产量提升可有效降低设备投资的固定成本，同时带来规模化效应。三季报显示公司今年前三季度累计实现多晶硅产量高达13.68万吨；公司预计四季度产量5.9-6.2万吨，全年实现产量19.6-19.9万吨，高产量下有效摊薄固定成本，规模效应凸显，产品单位成本降低对公司毛利率具有显著贡献。
产品单位成本的持续下降与不断增加的研发投入密切相关。今年前三季度大全能源研发费用支出4821.70万元，相比去年同期4792.73万元增加28.97万元，呈增长趋势。研发支出中涉及大量技改项目，持续技改投入进一步优化公司产品成本结构，使公司产品成本更具行业领先性。
对此，三季报表示：“自年初起，公司诸如上述技改等一系列降本增效措施成果显著，加至工业硅粉价格下降以及规模化效应明显，公司单位成本呈持续稳定的下降趋势”。
“技术能力、成本能力、规模能力是多晶硅生产企业的三大核心竞争力，大全能源在集成了这几种能力之后，随着高毛利率N型硅料的快速放量，以及未来出口的回暖，预计未来两至三年内业绩有望持续改善、重回增长轨道。”上海某大型券商新能源与电力设备行业首席分析师评价认为。
（责任编辑：魏京婷）
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