同时推进传统消费类电池和新能源动力电池，对欣旺达的运营能力是一个极大的考验。
王东岳／文
时隔一年，欣旺达（300207.SZ）再次启动募资计划。3月9日，欣旺达发布定增预案拟募集不超过48亿元资金，用于SiP系统封测项目、高性能消费类圆柱锂离子电池项目和补充流动资金。
2018年以来，欣旺达已进行了三轮融资，累计募集资金75.89亿元，用于传统消费电子电池业务和新能源车动力电池业务扩张。
由于受到疫情爆发和产能释放不足等因素影响，2019-2021年，欣旺达动力电池业务出现持续亏损。2022年，欣旺达陆续推出多个动力电池投放计划，规划产能合计130GWh。截至2022年年末，公司抛出的新能源车动力电池产能扩产规划累计已达240GWh，拟投资金额超过1000亿元。
加码消费类电池 动力电池推进低于预期
根据公告，欣旺达本次定增共涉及两个项目投资。其中，欣旺达SiP系统封测项目拟投资金额为22.03亿元，拟使用募集资金20.31亿元，是本次募投的最大项目；高性能消费类圆柱锂离子电池项目拟使用募集资金13.58亿元，项目主要面向下游消费类电子产品领域。
定增公告中，欣旺达表示，本次定增有利于提升公司的核心竞争力和持续发展能力。
据介绍，SiP封装（系统级封装）是将多种功能晶圆集成在一个封装内，包括处理器、存储器等功能晶圆根据应用场景、封装基板层数等因素，从而实现一个基本完整功能的封装方案。
本次非公开发行前，欣旺达对SiP封测业务的进展情况鲜有提及。定增公告中，欣旺达表示，SiP项目建设完成并完全达产后，将新增SiP系统封装电源管理系统产能，预计具有良好的经济效益，公司并未对SiP封测业务实施后的营收、利润等具体财务情况进行披露。
统计数据显示，本次定增前，欣旺达已通过定增和可转债方式募集三次资金，募集资金合计75.89亿元。本次定增，欣旺达选择继续加码消费类电池业务，并进一步向封装产业链扩展延伸，公司此前重点推进的新能源动力电池业务则不在本次募投项目的计划之中。
2018年起，欣旺达发布了一系列动力电池扩产计划。其中，2018年4月，欣旺达以非公开发行方式募集资金25.26亿元，用于消费类锂电池模组扩产项目和动力类锂电池生产线建设项目。按计划，动力电池项目的计划总投资金额为24.1亿元，项目设计产能为6GWh动力锂电池（含4GWh动力锂电池电芯）。
2019年3月，欣旺达发布公告，拟在南京溧水产业基地投资120亿元建设汽车动力电池生产项目，项目全部达产后预计可分别形成30GWh电芯和系统的产能。其中一期拟投入资金35亿元，建设约8GWh电芯和8GWh电池系统生产线项目；二期和三期计划分别拟投入资金40亿元和45亿元，新增10GWh和12GWh电芯以及10GWh和12GWh电池系统生产线。
按照公司此前测算，首个6GWh动力电池项目建成后，欣旺达预计每年将实现营业收入97.2亿元，实现净利润8.54亿元，项目税后投资内部收益率为24.77%，回收期为6.2年。2018年8月，项目首期2GWh生产线建成投产；2020年9月，欣旺达6GW动力电池生产项目全部建成投产。
但由于受到产能释放时滞性、新能源汽车补贴政策退坡、项目建设期研发投入需求较大等内在因素，以及新冠疫情、芯片短缺等外部因素影响。2018年-2021年，欣旺达的动力电池销售增速未能实现预期目标，公司动力电池板块出现持续亏损。
数据显示，2018-2020年，欣旺达电动汽车电池类业务分别实现销售收入9.88亿元、8.49亿元和4.28亿元，毛利率分别为13.44%、11.31%和-14.85%，呈逐年下滑趋势，公司动力电池业务的扣非后归母净利润分别为-1.46亿元、-3.05亿元和-6.07亿元，经营业绩持续下降。
2021年，欣旺达销售动力电池3.52GW，实现收入29.33亿元，同比增长584.67%。不过，公司旗下主要动力电池生产子公司仍处于亏损状态。其中，欣旺达电动汽车电池有限公司（下称“汽车电池公司”）实现收入29.09亿元，净利润约为-3.04亿元；南京市欣旺达新能源有限公司（下称“南京新能源”）和欣旺达惠州动力新能源有限公司（下称“惠州动力”）在2021年分别亏损4.44亿元和3.12亿元。
受动力电池业务影响，2018-2021年，欣旺达的营业收入年均增长了22.47%，净利润年均增长仅为9.33%。
2022年1-6月，欣旺达汽车电池公司实现净利润1.33亿元，经营业绩有所改善；南京新能源和惠州动力净利润分别为-3.62亿元和-1.14亿元，尚未能扭亏。
资金缺口尚存
2015年以来，国内新能源汽车产业取得了令人瞩目的成绩。尤其是2022年，在经历了疫情冲击、芯片短缺、电池原材料涨价等重重考验后，国内新能源汽车销售依旧取得了不俗的销量增长。截至2022年，中国已连续八年蝉联全球销量第一。
根据乘联会数据，2022年，国内新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长了96.9%和93.4%，国内新能源车渗透率达到25.6%，较上年增长了12.1个百分点。其中，2022年12月，国内新能源汽车产销分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%，市场渗透率突破30%，达到31.8%。
受新能源汽车销售增速和渗透率快速提升影响，2022年，国内新能源动力锂电池销售高歌猛进。其中，动力电池龙头宁德时代实现归母净利润307.29亿元，同比增长92.89%。
与此同时，国内新能源动力锂电池的产能布局也在加速推进。截至2022年年末，全国动力锂电池产能规划已经超过3000GWh，仅宁德时代的电池产能规划就已达到670GWh，比亚迪产能规划约为600GWh。此外，中创新航、蜂巢能源、亿纬锂能、国轩高科的产能规划分别达到500GWh、600GWh、300GWh和240GWh。
作为对比，2022年，全国锂电池产量约为750GWh。换而言之，截至目前，全国的动力锂电池产能规划足以满足将燃油车全部替代为新能源车的装机需求。产能的短时间集中投放势必会引发行业阶段性的产能过剩。尤其是在渗透率快速提升到30%以后，渗透率增速下行将进一步加剧动力锂电池的阶段性过剩和行业竞争。
按照欣旺达此前的投资计划，到2023年，公司将投资建设50GW动力电池产能。截至2022年年末，欣旺达发布的动力电池拟建项目合计产能计划已接近240GWh，计划投资金额超过1050亿元。其中，仅2022年，欣旺达就先后与珠海、什邡、宜昌、义乌等市签署《项目投资协议》，分别计划投资120亿元、80亿元、120亿元和213亿元用于动力电池生产项目建设，投资金额合计533亿元，拟投产产能分别为30GWh、20GWh、30GWh和50GWh，合计130GWh。
此外，公司还与宜春市人民政府签署《战略合作协议》，计划投资不低于165亿元分期在宜春市建设锂盐、锂电池材料、锂电池回收利用等项目，包括年产30万吨正极材料项目，建设年50GWh综合回收利用项目，建设年产5万吨电池级碳酸锂项目。
从现金流角度看，目前，欣旺达的扩产计划仍存有明显资金缺口。数据显示，2019-2021年，欣旺达的经营活动产生的现金流量净额分别为7.44亿元、2.44亿元和16.34亿元，合计26.22亿元；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为30.79亿元、33.6亿元和38.6亿元，合计102.99亿元。公司经营活动与投资活动之间存有76.77亿元差距。截至2022年三季度末，欣旺达的货币资金为144.93亿元，短期借款等有息负债合计约为139亿元；资产负债率约为77.07%，也处于行业高位。
因此，只依靠欣旺达目前经营所获取的资金，并不能满足公司产能规划扩张的资金需求。
本次定向发行，欣旺达拟使用14.11亿元用于补充流动性资金，公司表示此举有利于降低资产负债率、优化资本结构。
截至2022年上半年末，欣旺达已建成的动力电池产能约为25GWh，期间共销售动力锂电池3.95GWh，产能利用率仍位于较低水平。对于现阶段的欣旺达而言，如何控制产能投放和消化节奏、解决资金来源以及进一步实现降本增效均面临不少考验。
针对文中问题，《证券市场周刊》已向上市公司发出采访，截至发稿未得到公司回复。
（责任编辑：关婧）
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