国家统计局4月11日公布的数据显示，3月份，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.5%，环比上涨持平；全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨8.3%，环比上涨1.1%。总的来看，3月CPI同比涨幅有所扩大，PPI同比涨幅继续回落，两者之间的“剪刀差”继续回落至6.8个百分点，与去年四五月份的水平接近，反映出价格从上游向下游传导或有加快。

　　“3月份，受国内多点散发疫情和国际大宗商品价格上涨等因素影响，CPI环比持平，同比涨幅比上月扩大0.6个百分点。从同比看，食品价格下降1.5%，降幅比上月收窄2.4个百分点，影响CPI下降约0.28个百分点。食品中，猪肉价格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点；鲜菜价格由上月下降0.1%转为上涨17.2%；食用植物油、鲜果和水产品价格分别上涨6.1%、4.3%和4.2%，涨幅均有回落；面粉价格上涨4.6%，涨幅扩大1.9个百分点。非食品价格上涨2.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约1.77个百分点。非食品中，工业消费品价格上涨3.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。”国家统计局城市司高级统计师董莉娟在解读数据时表示，扣除食品和能源价格的核心CPI继续保持稳定，3月份同比上涨1.1%，涨幅与2月份相同。

　　据测算，在3月份1.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约0.4个百分点，新涨价影响约1.1个百分点。

　　方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森接受期货日报记者采访时表示，3月份CPI同比涨幅加快，环比也明显强于季节性，但前期影响较大的春节因素基本结束。其中，食品中蔬菜价格依然涨幅较大，猪肉价格跌幅收窄，二者均是支持食品和总体CPI的重要因素。此外，粮食价格受地缘政治因素影响出现波动值得关注。

　　“总的来说，3月份国际大宗商品价格尤其是能化商品价格上涨对CPI继续产生影响，且国内能源价格调整的滞后可能进一步影响4月份数据。受疫情影响，4月份上海等地区食品尤其是蔬菜终端消费价格上升明显，可能会短期抬升食品价格和总体CPI水平，预计4月份CPI可能仍维持相对高位。”李彦森说。

　　在国投安信期货分析师靳顺柔子看来，PPI向CPI传导效应增强、猪价拖累作用减弱和翘尾因素提高等都有利于CPI继续上行，但受制于服务业修复偏弱、居民收入增长困难，CPI大幅上行动力不足，预计全年CPI依然温和运行。

　　PPI方面，受国际大宗商品价格上涨等因素影响，3月份PPI环比上涨，同比涨幅继续回落。

　　“受地缘政治因素影响，全球能源价格持续走高，3月份布伦特原油现货平均价格接近120美元/桶，抬升了整体大宗商品的价格中枢，对国内价格体系也有直接的传导。”靳顺柔子说。

　　李彦森认为，3月份PPI环比仍超季节性但低于去年同期，因此同比涨幅下降。预计后续PPI同比涨幅回落趋势不会改变，4月份PPI环比和同比涨幅或均有回落，后期继续关注大宗商品价格尤其是油价的变化。

　　展望后市，靳顺柔子表示，一方面，俄乌局势带来了输入性通胀，增加了管理滞胀的难度；另一方面，国内的疫情防控和物流体系的不畅也给当期的增长压力和通胀压力缓解带来了一些挑战，因此从中期看，全球范围的通胀压力不易缓解。不过，进入4月份能源的成本冲击有一定缓解，将对短期的通胀上行压力缓解带来一些积极信号。目前经济增长仍处于短期探底期，短期要关注国内供应链压力能否得到缓解，中期来看，房地产恢复和基建加码对经济增长的积极效果会逐渐显现。

（文章来源：期货日报）