摘要

　　供应方面，本周PVC产量环比增加。截至7月14日，根据隆众资讯数据，PVC整体开工率为80.17%，环比上升1.80%，同比下降2.22%。其中电石法开工率上升2.62%至79.66%，乙烯法开工率下降 0.95%至83.19%。最新周度产量为44.71万吨。

　　需求方面，本周PVC下游开工率变动不大，需求表现弱势。终端表现较差对PVC需求拖累明显。当前下游观望情绪较为明显，采购积极性偏低，部分企业逢低接货。下游企业订单不佳，对后市预期较弱。

　　成本方面，本周电石价格基本持稳，乙烯价格下跌。截至7月14日，西北地区电石价格3910元/吨，较7月7日下跌1.01%；华东地区电石价格4425元/吨，较7月7日持稳；华南地区电石价格4550元/吨，较7月7日持稳。截至7月14日，CFR东北亚乙烯价格881美元/吨，较7月6日下跌4.34%。本周电石法、乙烯法成本下降，电石法亏损加剧，成本支撑增强。

　　库存方面，本周社会库存环比继续增加，隆众统计的最新PVC社会库存为36.94万吨，环比增加3.76%，同比增加149.76%。

　　综合来看，短期PVC基本面偏空，宏观利空主导短期价格。从估值看，当前PVC生产亏损加剧，成本支撑增强。从供需结构来看，短期开工率和产量环比增加，下游需求疲软，库存较去年同期增加明显，对价格产生利空影响。短期宏观利空明显，基本面较弱的PVC重挫。短期PVC价格跌至成本线下方，往下空间不大，待市场情绪缓和后或有小幅反弹，预计近期低位震荡整理。中期继续关注国内稳增长政策力度，待需求好转、库存拐点出现后价格反弹概率较大。建议投资者暂时继续观望。

　　不确定性风险：电石、原油价格大幅下跌；需求弱于预期；宏观风险等。

　　一

　　行情回顾

　　截至7月15日，PVC主力合约收于6007元/吨，较7月8日变化-7.75%，最高价格为6582元/吨，最低价格为6007元/吨。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1.上游原料

　　截至7月14日，西北地区电石价格3910元/吨，较7月7日变化-1.01%，最高价格3950元/吨，最低价格3910元/吨；华东地区电石价格4425元/吨，较7月7日变化0%，最高价格4425元/吨，最低价格4425元/吨；华南地区电石价格4550元/吨，较7月7日变化0%，最高价格4550元/吨，最低价格4550元/吨。

　　截至7月14日，CFR东北亚乙烯价格881美元/吨，较7月6日变化-4.34%，最高价格921美元/吨，最低价格881美元/吨。

　　截至7月15日，内蒙古二级冶金焦2725元/吨，较7月8日变化0%，最高价格2725元/吨，最低价格2725元/吨。

　　2.上游开工

　　截至7月14日，根据隆众资讯数据，PVC整体开工率为80.17%，环比上升1.80%，同比下降2.22%。其中电石法开工率上升2.62%至79.66%，乙烯法开工率下降 0.95%至83.19%。最新周度产量为44.71万吨。

　　3.下游开工

　　截至7月14日，根据隆众资讯数据，PVC下游开工率变动不大，需求仍然弱势。隆众统计的型材企业开工目前多在4-6成左右。整体来看，7月以来房地产销售数据再度转弱，1-6月下降同比下降明显，对PVC需求拖累明显。当前PVC下游采购积极性仍偏低，部分企业逢低接货。下游企业多数订单不佳，对后市预期较弱。

　　4.库存情况

　　截至7月11日，根据隆众资讯数据，PVC社会库存为36.94万吨，较7月4日的35.60万吨增加1.34万吨，环比增加3.76%，同比增加149.76%。其中华东地区社会库存由28.65万吨增加至29.74万吨；华南地区社会库存由6.95万吨增加至7.20万吨。

　　5.基差及价差分析

　　7月8日至7月15日，PVC华东地区电石法现货价格与期货主力合约基差由187元/吨变动至227元/吨，基差变化40元/吨；PVC2209-PVC2301合约价差由34元/吨变动至48元/吨，变化14元/吨。

　　三

　　重要图表及数据

　　1.行情回顾

　　2.上游原料

　　3.上游开工

　　4.下游开工

　　5.库存情况

　　6.价差分析

（文章来源：中信建投期货）