本周美元指数在连续数周上涨后出现回落。全球大宗商品市场逐渐企稳。原油先强后弱，呈现震荡走势。前期做空情绪有所缓和。为聚烯烃价格起到一定支持作用。但内部看，本周全球聚烯烃美金价格出现了快速补跌。国内期、现货价格出现较大压力。由于周初期货价格大幅上涨，现货跟随依然较弱。导致周内基差继续走弱。体现下游补库意愿仍然偏弱，信心不足。库存有所去化但并不明显。下周恰逢月底且标品转产较多，预计供需压力相对缓和。与此同时，下周美联储议息临近，宏观扰动逐渐恢复。故暂时维持观望。

　　核心观点

　　市场分析

　　基差方面，本周LL华北基差+70，PP华东基差+110，和上周比较有所走弱。

　　生产利润及国内开工。油制PE及油制PP维持深度亏损，PDH制PP生产利润处于盈亏平衡线附近，限制国内聚烯烃装置提负空间。本周卓创PE开工率81.2%(-1.5%)，PP开工率83.8%(-0.1%)，总体开工率仍偏低。

　　非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差大幅上升，LL或有转产HD注塑已产生积极性，分担LL排产压力。而PP低融共聚-PP拉丝价差亦大幅上升，分担PP标品供应压力。

　　进出口方面。本周PE进口持续大幅亏损，预期进口量维持低位，环比上周持平。PP亦进入进口出现较大亏损，但出口利润处于盈亏平衡阶段。

　　下游需求方面。PE下游，农膜开工率本周23%(+2%)仍季节性低位；包装膜开工率59%(+0%)，持续同比低位，总体PE下游有所补库，但订单回升仍慢。PP下游，塑编开工率44%(+1%)维持同比低位；BOPP开工率55%(-3%)，开工持续下滑，下游订单恢复慢，未见明显补库周期，其中塑编开工率为近三年最低水平。

　　库存方面，本周五石化库存68.5万吨，较上周五-5万吨。同期略偏高水平。而社会库存仍去化偏慢，补库意愿弱，关注补库持续性。

　　·策略

　　(1)单边：恰逢月底且标品转产较多，预计供需压力相对缓和。与此同时，下周美联储议息临近，宏观扰动逐渐恢复。故维持观望。

　　(2)跨期：LL及PP9-1反套持有。

（文章来源：华泰期货）