在供需状况有所改善的背景下，甲醇2301合约在上冲至2630元/吨附近转为震荡回落的走势，但是回落并不明显，W底的技术形态基本成型，整体市场氛围并不弱，如下图所示。再期货价格上涨的提振下，我国甲醇现货市场氛围有所回暖，但价格跟涨不明显，走势区域分化，沿海地区价格探涨，内地市场整理运行为主。

图1. 近期甲醇期货价格走势

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　　俄乌地缘矛盾不断升级，今年四月欧盟宣布禁止进口俄罗斯煤炭，将对俄罗斯煤炭出口造成一定影响；2021年来我国对澳煤进口限制较为严格，在国内煤炭市场供需整体偏紧的背景下，加大了对俄罗斯煤炭的进口，2021年较2020年进口额增加46%；在欧洲回避俄罗斯煤炭的同时，印度加大了对俄煤炭的进口，2022年进口量将有明显增加。在可持续和清洁能源发展浪潮下，全球传统能源资本开支逐年递减，煤炭投产力度减弱；主要产煤地区产能增量空间有限，尽管俄罗斯目前投产计划可观，但在欧美制裁下需要重新调整对外出口方向，设备调整需要时间，运输距离也明显增加，短期内对全球的煤炭供应下降。从全球煤炭市场来看，受投产减少、地缘政治和摩擦等多方因素影响，3-5年内全球煤炭供给预计将保持现有供给水平，增量空间非常有限。后俄乌时代全球煤炭格局重塑，总体来讲需求不减而产量增长有限，供需整体偏紧，海外煤炭价格易涨难跌。

　　2016年我国煤炭行业开始了供给侧结构性改革，实现高质量发展的新征程。十三五期间，全国累计退出煤矿5500 处左右，退出落后煤炭产能10亿吨以上，超额完成2016年提出的化解过剩产能目标。2018年发改委和能源局核准批复的煤矿数量规模大幅提升，进入加速先进产能释放阶段。十三五期间释放产能充分，但新增优质产能较少，而煤炭产能平均需要 3-5年的建设周期，因而未来五年内能够真实释放的产能规模十分有限。煤炭行业固定资产投资持续下滑，近三年有所回升但仍然较低，预估短期新增产能十分有限。在此背景下，近期煤炭价格在淡季反而出现逆势回升的迹象，如下图所示。

图2. 煤炭价格走势

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　　随着国内高温天气的逐步消退，四川等地工业用电的限制将逐渐放松，之前停车减负的部分西南地区天然气制甲醇装置预计将陆续回归，而且西北地区部分煤制甲醇装置已经重启运行，甲醇的供应端有低位回升的预期。受到产地暴雨及疫情影响，我国部分煤矿甚至停止销售，在供应端偏紧的情况下，坑口煤炭价格涨势延续。截至8月25日，甲醇生产装置开工负荷为62.6%，环比下降1.1个百分点，明显低于去年同期7个百分点；而西北地区开工负荷为73.3%，下降0.34个百分点，也明显低于去年同期4.80个百分点，如下图所示。目前部分装置存在重启计划，九月装置预计检修减少，甲醇市场短期产量阶段性下滑，不过供应端压力有望得到缓解。

图3. 我国国内甲醇开工情况(%)

　　来源：同花顺

　　受到内地甲醇下游企业的开工率环比下降影响，刚性需求虽然存在，但是下游及贸易商采购积极性仍然欠佳，8月份甲醇企业平均订单量为25.17万吨，环比下降7.46%，同比西江23.22%。预计后续甲醇下游主流行业恢复生产增多，醋酸除了延长有检修计划外，其他工厂暂无检修。甲醛方面，兰考汇通、齐星化学等装置有提负计划，淄博德巨9月有重启计划，整体产量预计提升。二甲醚方面，贵州天福计划与河南义马开祥料9月初重启。醇制烯烃方面，虽然宁夏宝丰装置有停车计划，但青海盐湖、神华新疆、恒有能源及华东某装置存在重启计划。因此后续甲醇消费预计有所增加，企业平均订单可能在25-27万吨左右。9-10月份后，正常情况下，烯烃装置重启叠加传统下游淡季过后迎来旺季的需求回补，届时下游开工有望再度回升，如下图所示。

图4. 我国甲醇制烯烃开工(%)情况

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　　综上所述，从全球的角度以及国内的供给潜力来看，虽然近日煤炭价格回升有暴雨和疫情影响，但是在全球缺煤与我国长协锁定煤价波动范围的情况下，市场煤的价格季节性波动的空间仍然有限。成本支撑和估值因素决定了甲醇价格回落空间十分有限。高温限电后尽管国内甲醇的供给或相对下游过剩，但是进口的不足依旧支撑甲醇价格。

　　后半年我国刺激消费，拉动经济的政策意图十分明显，金九银十期间甲醇需求的改善或是大概率事件；而烯烃期货价格并未跟随原油期货价格大幅波动，主要的原因可能是原油期货价格的大幅波动主要是国内外价差收敛所致。因而短期来看，甲醇期货价格出现明显单边趋势尚无明确的基本面依据，甲醇价格震荡的可能性仍然较大，所以与其临渊羡鱼不如退而结网，甲醇自身基本面出现较大变动的可能性不大，但是能源市场的变故随时可能出现，近期重点应该重点监控化石能源市场。而且基本面出现较大变化的话，可能会率先破坏现在甲醇期货价格的W形态，尤其是向上有效突破W顶部后不妨先轻仓跟进，再去考察基本面是否支持，以防错失良机。

（文章来源：中衍期货）