2022年，煤炭产能将按计划增加3亿吨，但实际产量大增尚需时日；进口煤价倒挂缓解，进口量有望恢复常年水平；需求端中第二产业用电量仅有色行业保持较快增产，其他制造业增长乏力，但由于水力发电量明显偏少，火电需要补位；煤炭国家储备助推“淡季不淡”。动力煤四季度将维持总体供需紧平衡，但中高卡煤(化工煤)结构性短缺将较为突出，如果需求出现超预期增长，动力煤价格仍将有上行空间，但需关注调控政策。

　　煤炭产量难以继续大幅增长。2022年煤炭产能已增长超过1.8亿吨，煤炭产能今年按计划增加3亿吨将有望实现，但受产能建设周期较长及安全事故和疫情等影响，年内实际产量难现大增，且今年增产煤炭热值、质量相对较差，火电煤耗增加，且中高卡煤相对缺乏。

　　煤炭进口将继续维持同比减少。由于国内煤价上涨，进口煤价倒挂缓解，进口煤炭数量恢复常年水平，但受制于欧盟等国煤炭需求增长和人民币相对美元贬值，进口煤价倒挂仍有可能重现，进口数量难以进一步增长。

　　需求端恢复或超预期。高温虽然过去，但长江流域降水仍然偏少，水力发电量的减少将令火电发电量增加约1.5-2%；同时不排除后续经济刺激政策或冬季极端天气将使煤炭需求出现超预期的增长。

　　风险提示：用电量进一步大幅减少，其他能源供应大增。

（文章来源：紫金天风期货）