渐增加，且随着新增产能的释放及前期检修企业复产，市场供给量维持高位水平，然而需求端却未同步跟进，需求增量有限，导致PVC供大于求的局面加剧。周四，印度BIS认证延期消息公布，但并未带动市场迎来反弹，一方面该延期符合市场预期，另一方面下游终端临近年底有积极备货，但预期需求并不能持续，导致周内价格重心下移，截止周五收盘，常州SG-5基准价在4980元/吨，环比上周五持平。

　　从数据方面来看，本周73家全样本PVC生产企业产量在46.63万吨，环比增加1.27%；41家样本社会库存环比减少2.12%在80.44万吨，行业（上游+社会）在112.23万吨，环比减少2.62%。

　　1、本周PVC生产企业出口样本签单环比上周下降3%在3.38万吨，同比增加131%；货源交付环比增加20%;

　　3、本周亚洲PVC市场因圣诞假期价格暂无调整，CFR中国在740美元/吨，东南亚在740美元/吨，CFR印度价格在785美元/吨。

　　本周PVC行业供应继续增加，环比增加1.27%；下游制品企业开工继续维持低位，仅有软制品方面需求表现较好，低价下市场相对接货良好，下游节前虽有补货，但持续性欠佳，因此需求略有减少；本周生产企业库存继续表现为去库，社会库存也呈现小幅走低，因此库存差仍表现为负值。

　　预计下周PVC产量有小幅减少，主因山东阳煤恒通降负及部分地区不定时环保影响企业开工，因此预期供应小幅下降，PVC产能利用率或降至80.33%。

　　本周PVC生产企业产能利用率在80.63%环比增加1.02%，同比增加0.90%；其中电石法在80.17%环比减少0.61%，同比增加0.41%，乙烯法在81.93%环比增加5.61%，同比增加2.28%。

　　本周73家全样本PVC生产企业产量在46.63万吨，环比增加1.27%,同比增加2.59%。

　　目前上游生产企业继续交付内外贸预售，周内厂区库存下降。下周恰逢元旦假期，预计下周企业在库库存增加。

　　预期下周市场仍有下跌预期，上游企业在本周预售后出货压力减少，加之贸易商货源相对充足，临近月末，下游采购积极性不高，因此预售预期下降。

　　预测：本次印度进口PVC的BIS政策延期，给与PVC进口贸易充足的准备时间，鉴于印度市场需求旺季的预期，预计对国内PVC出口带来一定利好机遇，尤其当前面对全球供应充足，中国产PVC质优价廉的产品优势预期仍对印度市场有较好的出口表现；内需看，下游制品企业开工继续维持低位，部分低位有补库，刚需上预期仍然呈现下滑态势，在冬季依然依靠南方与软制品行业支撑。

　　本周PVC生产企业出口样本签单环比上周下降3%在3.38万吨，同比增加131%；货源交付环比增加20%；待交付量突破10万吨，环比增加4%，同比增加4%。

　　本周下游制品企业开工率在40.45%，环比减少0.34%，同比增加8.33%。型材开机率35.40%，环比减少0.65%，同比增加17.07%；管材开机率35.63%，环比增加0.31%，同比增加0.62%。

　　预测：兰炭市场第四轮调降完成后，市场刚需逐步启动，兰炭企业库存积极消化为主，但考虑到天气对运输的影响较小，下游多维持刚需拉运，短期内企稳为主；下周随着电石复产装置的增多，预计下周供应增加明显，区域性高位价格出现回调；电石方面，目前下游待卸车逐渐增多，且PVC价格持续低位，烧碱价格也出现了下调，成本压力下，电石市场看跌情绪浓郁。从PVC一体化企业运行来看，随着氯碱综合利润下降，当前氯碱利润难以填补PVC的亏损缺口，预计未来PVC开工向上提升空间有限。

　　本周电石价格出现较大跌幅，PVC价格跌幅小于电石跌幅，电石法PVC利润亏损减少，但烧碱利润持续下滑，产业链利润依旧偏弱。

　　氯碱+PVC边际生产企业毛利在-705元/吨，环比下降66元/吨，主因烧碱双吨毛利减少明显，但周内电石法PVC减亏，因此综合利润跌幅有所放缓。

　　本周国内PVC电石法企业平均成本在5617元/吨，环比上周减少35元/吨，同比减少262元/吨。

　　国内样本电石法生产企业本周平均毛利在-755元/吨，环比增加35元/吨，同比减少415元/吨。

　　PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在-0.54，近一个月的相关系数在-0.23；长周期来看，产能利用率与毛利存在负相关，但相关性不高，主因价格低位时企业多核算氯碱综合一体利润。月度相关系数变化明显，特别在边际利润变化明显阶段。

　　下周来看，山东阳煤恒通降负，但同时河北聚隆、陕西金泰开车，抵消部分检损量，故产量减少有限。整体看，冬季按照惯例企业会维持较高负荷开工水平，短期仅有的产量降低可能来自环保影响，另外随着氯碱综合利润下降，需关注边际企业开工变化。

　　内需方面，随着冬季来临，传统淡季的效应逐渐显现，硬制品需求下降明显，尽管月底部分制品企业实施了补库操作，但一定程度上透支了后续的实际需求，使得未来一段时间内的内需难有持续放量；外需方面，印度进口PVC的BIS政策延期，给予PVC进口贸易充足的准备时间，鉴于印度市场需求旺季的预期，预计对国内PVC出口带来一定利好机遇，尤其当前面对全球供应充足，中国产PVC质优价廉的产品优势预期仍对印度市场有较好的出口表现。

　　电石方面，目前下游待卸车逐渐增多，且PVC价格持续低位，烧碱价格也出现了下调，成本压力下，电石市场看跌情绪浓郁；乙烯方面，随着供应压力的逐步减轻，美金价格亦随之呈现出下行趋势。综合各方面信息，可以预见乙烯市场整体将在后期保持偏弱运行。整体看，两种工艺成本端支撑均有限。当前成本只是对PVC价格的托底。

　　结论（中长期）：2025年国内PVC仍面临供需不平衡压力，企业毛利或难以转正。2025年PVC新增产能预计在300万吨，当前产能出清速度缓慢，随着新增产能的陆续释放，其去库压力将愈加明显；需求端，2025年中国房地产有望止跌回稳，但预计需求量增速不及供应增速，更多实际需求的落实仍然需要时间传导，供需矛盾仍贯穿于全年，预计2025年国内PVC价格重心继续下移。后续还需密切关注供需变化以及相关政策的调整情况，关注PVC行业新增投产进度、下游订单情况变化等。中长期，PVC市场若有回暖的行情，则仍需要量减价升，其行业库存仍然是一大压力。

　　风险提示：1、海运价格变化。2、下游制品企业对采购节奏的把控。3、企业发货状态及社会仓库变化。