聚烯烃市场此前成本驱动型上涨基本终结，接下来将迎来中期大调整。预计在4月聚烯烃市场压力将会非常大。PP09、PE09或将考验8300-8400元/吨左右区间，在4月买远月空近月的反套策略确定性更大。我们对2022年下半年仍保持乐观，俄乌矛盾是长期趋势，成本驱动型上涨在下半年仍将出现。

　　随着俄乌矛盾的缓解，原油月差的大幅收敛，近期已经创3月初以来的新低。近一个季度以来的成本驱动型上涨基本终结。在供需端，需求明显弱于往年，PP下游最强的BOPP原材料库存仅有7天，明显低于往年，PE下游农膜原材料库存12.4天，较前期持续下滑。与此同时贸易端聚烯烃库存依然较高，即使有供应端减产的情况下， PP样本贸易库存14.27万吨，较往年高120%，PE样本贸易商库存19.5万吨，较往年高出10%。在疫情冲击下，即使PP开工下降10%，PE开工下降8%，当下市场PP基差-90，PE基差-19，基差近一周均维持弱势，较前期大幅走弱。所以市场当下炒作的减产无力支撑价格。

　　当下供应端减产，与下游弱势格局背景下，要么供应端进一步扩大减产幅度到基差持续走强，要么下游需求明显恢复，利润明显扩张的背景下，扩大采购PP和PE，才能扭转目前聚烯烃基差走弱、月差走弱，成本下滑、需求下滑的局面。