【亿邦原创】近日，公牛集团发布2024年及2025年一季度财报：2024年营收168.31亿元同比增长7.24%，归母净利润42.72亿元同比增长10.39%；2025Q1营收39.22亿元，同比增长3.14%，归母净利润9.75亿元同比增加4.91%。
最近几年，新房竣工低迷和家装需求疲软，使上下游企业进入萧条周期。很显然，公牛多少也受影响，营收净利增长速度有所放缓，但仍表现出强劲的经营韧性。从2024及2025Q1的营收净利增速来看，显然很好克服了外部环境带来的不确定性与挑战。
公牛从插座起家，后逐渐发展为民用电工领军企业，覆盖插座、数码配件、电动工具、LED照明、智能门锁和充电储能设备等。巅峰时期，公牛市值突破1000亿元，此后尽管有所回落，但仍维持在900多亿元。
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主力稳健，第三曲线同比增长104.75%
如果你关注营收结构，将会发现公牛近年发生了非常大的变化。而这些变化背后，可能真是品牌不断升级迭代和寻找增长潜力的过程。
公牛集团三大主营业务，即电连接、智能电工照明和新能源。电连接主要是转化器（插座）、数码配件、电动工具等，为看家花旦，2024年收入76.83亿元，同比增长4.01%。2020年，电连接产品进入增长天花板，公牛加快发展智能电工照明和新能源。
在智能电工照明领域，公牛构建以无主灯为核心的智能生态，产品覆盖墙壁开关插座、LED照明（智能无主灯）、安全断路器、智能浴霸、智能晾衣机、智能门锁、智能窗帘机等。2024年，智能电工照明收入83.31亿元同比增长5.42%，收入占比从2020年的40.34%，增长到2024年49.5%，逐渐成为公牛第一大主力产品。
新能源业务同样如此。2021年6月起，公牛陆续布局新能源汽车充电枪、充电桩等，2023年组建了新能源事业部。此后，新能源业务每年保持着三位数的增长速度。2024年，新能源产品收入7.77亿元同比上升104.75%，占总收入比例为4.61%。
目前，新能源营收规模尚小，不过已经完成新能源汽车充电桩/枪、家庭储能、工商业储能、户外便携式储能等布局。这些新业务增长速度较快，有望成为新的增长点。
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加速新零售，打造下一个百亿品牌
除了结构大调整，事实上每一业务内部，也经历了升级和拓展，从而弥补了外部环境带来的挑战。比如，作为传统业务的电连接，过去主力人群是有家装需求的个人和家庭，渠道主要是五金和数码店铺，如今正在转向Z世代和新兴渠道寻求增长。
2024年，公牛的电连接推出注重颜值的“Z世代系列”产品，打造差旅场景、快充和智能化产品。在渠道上，提升拼多多、抖音等新兴平台的市场占有率，加快在便利店等渠道的渗透，特别是重点推动轨道插座、“Z世代插座”、“小电舱”等趋势创新产品的销售。
而智能电工照明，重在构建智能生态，以智能无主灯为核心，在在健康、光效、智能控制和渠道模式方面打造独特性。2022年，公牛推出智能电工照明领域的新品牌沐光及沐光体验店渠道，与公牛双品牌运营。
2024年，公牛提出智能电工照明重点推动4.0旗舰店，即全品类旗舰店与新零售相结合的模式。该模式的重点在于，首先线下门店采取全品类大店型（但同时减少门店数量，增加覆盖半径），其次将直播、种草等线上流量引入线下，为经销体系赋能。
亿邦动力获悉，公牛的新零售模式，即通过天猫、抖音、小红书、美团等线上渠道，销售体验券、代金券等，将用户引流至门店，从而达成服务与交易。据悉，所有线上运营均由总部操作，7天*12小时常态化直播，将流量导入门店。
目前，公牛新零售门店不仅与天猫达成战略合作，旗舰店全面接入高德商户通，而且也与抖音生活服务合作，由后者为公牛门店增加20%-40%的POI流量倾斜。据称，升级后的旗舰店门店业绩明显增长，较此前提升36%。
公牛董事长兼总裁阮立平称，4.0旗舰店是推动未来渠道体系建设发展的新引擎。而承载这一切的沐光品牌，也是公牛集团一级战略业务，更是公牛计划的下一个百亿品牌。
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出海增长36.75% 为公司三大战略之一
从区域看，境内市场收入165.52亿元，占比98.6%，增速6.83%，毛利率微增0.27%至43.66%，稳居基本盘；境外市场收入2.40亿元同比增长36.75%。
2023年，公牛成立国际事业部加速出海，在欧美市场主推家庭储能和充电桩等，同时拓展轨道插座、风扇灯、智能照明等，而在新兴市场重点推进电连接、电工照明等，试图复制中国模式。
2024年，公牛国际化的重点是在新兴市场和欧洲，推动与本地客户之间的产品共创和渠道共建。据称，目前已经搭建全球化官方，以及德国站、越南站主页，提升其在海外的认知度与影响力。
在新兴市场，除了开发本土需求产品，同时也与本地头部企业合作扩充渠道。据亿邦动力获悉，公牛已完成东南主要国家经销商体系升级（在东南亚重点国家拥有近20家本土经销商，有望进入成长快车道），同时开启对中东、南美等市场更深入的调研以及经销商招募。
整体上来看，公牛除了在基础层面的产品升级与品类拓展，2025年的重点是智能化、新能源与国际化。不过，智能化方向面临小米与华为的阻击，而新能源亦有许多强大的对手。面向欧美与新兴市场的国际化，我们将持续观察输出内容。
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