聚烯烃:原油价格震荡 供需未见明显改善

   2022-07-26 990

  本周美元指数在连续数周上涨后出现回落。全球大宗商品市场逐渐企稳。原油先强后弱,呈现震荡走势。前期做空情绪有所缓和。为聚烯烃价格起到一定支持作用。但内部看,本周全球聚烯烃美金价格出现了快速补跌。国内期、现货价格出现较大压力。由于周初期货价格大幅上涨,现货跟随依然较弱。导致周内基差继续走弱。体现下游补库意愿仍然偏弱,信心不足。库存有所去化但并不明显。下周恰逢月底且标品转产较多,预计供需压力相对缓和。与此同时,下周美联储议息临近,宏观扰动逐渐恢复。故暂时维持观望。

  核心观点

  市场分析

  基差方面,本周LL华北基差+70,PP华东基差+110,和上周比较有所走弱。

  生产利润及国内开工。油制PE及油制PP维持深度亏损,PDH制PP生产利润处于盈亏平衡线附近,限制国内聚烯烃装置提负空间。本周卓创PE开工率81.2%(-1.5%),PP开工率83.8%(-0.1%),总体开工率仍偏低。

  非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差大幅上升,LL或有转产HD注塑已产生积极性,分担LL排产压力。而PP低融共聚-PP拉丝价差亦大幅上升,分担PP标品供应压力。

  进出口方面。本周PE进口持续大幅亏损,预期进口量维持低位,环比上周持平。PP亦进入进口出现较大亏损,但出口利润处于盈亏平衡阶段。

  下游需求方面。PE下游,农膜开工率本周23%(+2%)仍季节性低位;包装膜开工率59%(+0%),持续同比低位,总体PE下游有所补库,但订单回升仍慢。PP下游,塑编开工率44%(+1%)维持同比低位;BOPP开工率55%(-3%),开工持续下滑,下游订单恢复慢,未见明显补库周期,其中塑编开工率为近三年最低水平。

  库存方面,本周五石化库存68.5万吨,较上周五-5万吨。同期略偏高水平。而社会库存仍去化偏慢,补库意愿弱,关注补库持续性。

  ·策略

  (1)单边:恰逢月底且标品转产较多,预计供需压力相对缓和。与此同时,下周美联储议息临近,宏观扰动逐渐恢复。故维持观望。

  (2)跨期:LL及PP9-1反套持有。

(文章来源:华泰期货)


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