早在2012年6月，香雪制药就存在收购溢价偏高情形，然而逐年递减的毛利率，则从侧面凸显了其快速并购背后巨大的整合压力。一方面，证监会曾责令其整改，指出其未建立超募资金使用制度或是收购溢价偏高；另一方面，投资者质疑其收购的众多公司迟迟未达效益。
上市企业香雪制药日前被曝光虚增业绩造假，以及涉嫌隐瞒关联交易，该公司近两日恶意购买刊登相关报道的报纸，以图继续隐瞒。据了解，香雪制药存在共计5亿元(人民币）的增值税发票买卖行为，并在对九极生物和化州製药併购中隐瞒关联关系，涉嫌利益输送。[详细]
2013年5月28日，香雪制药公告称拟以4.48亿元收购沪谯药业70%股权，将正式进军新的领域中药饮片市场。
方案显示，沪谯药业是国内知名的中药饮片生产企业，年产能为1.5万吨，在行业内具有领先地位和市场优势。2013年5月27日下午，理财周报记者以投资者身份致电香雪制药证券部询问其收购思路，工作人员表示，“公司主要是要在重要资源和重要饮片这些方面发展。重要饮片是一个很重要的关键点，我们募投资金也有这些项目，所以这次收购还是结合公司整个发展战略来的。”。
从2013年4月26日签订意向协议到5月24日最终实施收购，其间历时甚至不满一个月。然而，自意向协议公开以来，拟定的收购价格，“不超过4.6亿元”，一度引来不少投资者在互动平台上质疑溢价过高。
方案披露，截至2013年一季度沪谯药业的净资产仅为9433万元，其资产评估值却达到6.4亿元，增值率高达582%。对此，香雪制药在方案中予以说明，称入股市盈率为12.8倍，并无背离近三年医药行业并购案例数据 ，并强调“本次交易价格处于合理水平”。5月27日下午，公司证券部人士同样回应记者，“比起其他公司，我们在中等水平，也不算最高的，高不高自己去评论。”
广州一位长期研究医药股的私募老总则告诉记者，“12-13倍的市盈率是有点高，后续要跟踪它究竟值不值这个价。”记者查阅历史公告发现，香雪制药出现收购溢价过高的现象已经不是第一次。
早在2012年6月，证监会在进行了为期一个月的现场检查后就曾指出，香雪制药存在类似的收购溢价偏高情形。2011年香雪制药运用超募资金收购了广东九极生物科技有限公司(九极生物)和广东化州中药厂制药有限公司(化州中药厂)等企业。
证监会经调查发现，由于采用收益法评估，上述公司的收购价格与其账面净值之间形成差额(即商誉)6550.31万元。但九极生物评估报告等资料未详细说明无形资产评估增值依据，并且2011年上述企业实际经营情况与评估基础存在较大差异。[详细]
事实上，沪谯药业只是香雪制药众多资本运作中的一单。2010年12月15日，香雪制药正式登陆创业板，首发募集10.03亿元，其中超募资金6.3亿元。上市之后，香雪制药着力在单一主导产品抗病毒口服液之外扩张自己的边界。
据香雪制药披露，九极生物主营保健食品的产销(类似于知名保健品直销企业“无限极”)，目前也正在申请直销牌照，为香雪制药打造药品之外的大健康类产品销售平台。而化州中药厂从事止咳化痰用药橘红系列产品的产销已有30年历史，尤其橘红痰咳液是独家品种，因此被寄希望于发展成为第二个“抗病毒口服液”。清平制药所有的注射剂生产批件则填补了香雪制药的剂型空白。
值得指出的是，就在同一年的3月份，香雪制药被证监会调查发现尚未建立超募资金使用制度，“超募资金较大，但公司章程、募集资金管理制度及其他制度中都没有关于超募资金的使用规定”。一时间，香雪制药使用超募资金进行并购是否合理规范存疑。
事实上，收购当年九极生物仅实现515.58万元营业收入，净利润仅有9.98万元。直到2012年，九极生物营业收入也只有1504.16万元，净利润仅261.02万元。资产整合的风险不言而喻。更让投资者质疑的是，香雪制药已重金押注近1亿元在九极生物上，两年以来却难见九极生物的直销牌照申请进度，可见此前对九极生物的预期似乎过于乐观。
对于这个直销牌照进度，2013年5月27日下午，记者以投资者身份致电时，香雪制药工作人员还给出了一个充满悬念的回答，“这个正在努力过程中。”同样，化州中药厂的效益也没有达到最初的预期。
香雪制药在最初收购的公告书中曾预期，收购及业务调整完成后，化州中药厂销售收入2012年可达2亿元，净利润约2000万元。而实际经营情况是，化州中药厂2012年只实现营收1.45亿元，盈利1119.64万元，业绩仅相当于预期的一半。由化州中药厂生产的橘红系列产品，直至2012年才在香雪制药年报中得到单独列示，并且还是香雪制药所有产品中销售额最少的一个。[详细]
香雪制药此次“东窗事发”皆因前任总经理牟永新被刑拘而起。牟永新于2007年年底受聘进入广发製药担任总经理，随后伙同他人多年侵吞公司资产，干涉公司做帐。去年四月二十五日，牟永新被刑拘。随即牵出香雪制药供应商广州健安堂药业有限公司替香雪虚开增值税发票一事。有知情人士透露，健安堂老闆谢利发帮香雪买卖增值税发票，每年5000万元以上，自06年至今年已有五亿元金额。
据记者了解，该案件举报人手中掌握？大量的健安堂内帐记录以及健安堂买进、卖给香雪制药的发票明细。资料显示，08年至11年间，健安堂已经连续四年位列香雪第一大供应商。举报人介绍称，香雪通过健安堂虚开增值税发票来操纵公司季度、年度利润。该公司财务部门会将每月实际销售情况报给董事长王永辉，由其确定是否需要购买多大金额的增值税发票，然后通知谢利发送发票过来。“一般每个月要达到1000万至3000万元左右销售额，这样一个月都要操作一笔大概300万至500万的假买卖。”
其后香雪制药通过同公司帐户与某些私人帐户联合造假帐。假设健安堂开1000万元的中药原料的进项发票给香雪，香雪从公帐打1000万元给健安堂，健安堂再给香雪制药董事长王永辉私帐打1000万元现金用，只要香雪不开这批发票卖掉就变成库存，王永辉用完这笔钱后再开成药发票就变成销售。这样销售金额就增加了，同时公司的可获得相应的利润。[详细]
在被媒体曝光其涉嫌虚增业绩、造假上市后，香雪制药面对公众采取了继续隐瞒的措施，展开大面积“灭火”行动，在北京大肆收购报摊上的报纸，中国网财经获悉，相关人员在媒体单位蹲点守候已超过两天。
近日，媒体收到的3份举报材料，主要针对广发制药虚开增值税发票事件，但无意中牵扯出香雪制药。
2012年4月25日，广发制药总经理牟永新被刑事拘留，其于2007年进入广发制药担任总经理，随后伙同他人侵占公司资产。在任职广发制药总经理之前，牟永新曾任香雪制药总经理一职。在牟永新供认笔录中，供认广发制药虚开增值税发票行为，并供出了为其提供发票的广州健安堂药业有限公司(下称健安堂)和广州明心药业有限公司。健安堂董事长为谢利发，当警方抓捕涉嫌买卖增值税发票的谢利发时，谢利发逃跑至今尚未归案。
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广州健安堂药业有限公司、二零零三年八月成立，是通过GSP认证的药品批发企业。公司主要经营冬虫夏草、燕窝、花旗参、石斛、三七、灵芝等名贵中药材。...[详情]
香雪制药:关于回购公司股份的预案 点击查看PDF原文 公告日期：2017-12
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