投资建议:本周中报披露完毕,食品饮料板块整体符合预期,其中龙头公司除伊利股份外(主要受二季度费用投放影响),基本符合预期或略超预期,食品饮料充分展示了业绩的确定性和增长的韧性。我们维持基本观点,对于白酒我们认为经过前期预期和股价的调整,龙头公司已经具备性价比,行业景气长期仍处于上升通道,但增长进入挤压式增长阶段,分化更加明显,全国化名酒未来仍能通过消费升级和份额集中获得成长空间。目前贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒2018年估值分别为22x、18x、18x、21x、26x,泸州老窖股价低于去年增发价格,山西汾酒股价低于华润入股底价,目前已具备较高性价比,顺鑫农业白酒利润对应18-19年PE分别22x、17x,公司定位大众民酒已进入全国化的加速期,量利齐升,收入和净利润仍有较大提升空间。对于大众品我们认为其需求具备刚性,跟经济的相关度较低,从中报和7月的草根走访情况看,龙头公司收入增长维持近年来的较快水平,如伊利股份、蒙牛乳业、海天味业、中炬高新、达利园、康师傅。同时,成本推动型的提价使得大众品公司盈利增长高于收入,并且18Q2持续验证,格局好的行业更加明显。对于伊利股份的短期波动,我们建议眼光放长,格局比短期波动更重要:消费品市占率往往比短期盈利重要,费用波动带来的股价回调往往就是中长期布局的良机。自上而下,调味品和乳制品景气度依然最优,建议把握这些大行业的确定性龙头;同时关注具备长期成长性的细分中小行业,如绝味食品、洽洽食品,同时,猪瘟虽对双汇发展在情绪上有影响,但公司内生改善和龙头强者恒强的逻辑不变,调整后仍是机会。
核心推荐:白酒,贵州茅台、顺鑫农业、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份、今世缘。大众品,伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包。
成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.40元/公斤,同比下降0.3%,环比上升0.6%。2月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨,同比下降0.32%,环比下降3.97%。上周仔猪价格25.64元/公斤,同比下降26.24%,环比上升0.35%;生猪价格14.08元/公斤,同比下降4.15%,环比上升3.53%;猪肉价格22.33元/公斤,同比下降9.67%,环比上升1.04%。
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