原标题：市场货源偏紧甲醇重心不断抬升 甲醇价格行情分析（20180514） 期货品种 期货机构 机构
原标题：市场货源偏紧甲醇重心不断抬升 甲醇价格行情分析（20180514）
供应端来看，截至5月11日当周，国内甲醇装置开机率小幅下滑至63.82 %(-3.01%)，其中西北地区甲醇装置开工率为67.46%(-4.90%)，本周内西北地区部分煤制烯烃甲醇装置停车或者减负，导致西北地区开工率下降，再加之山东山西部分装置停车检修，进而导致全国开工率小幅下滑。周内，陕西煤化60万吨装置、山东联盟75万吨装置、沂州焦化30万吨装置、上海焦化40万吨装置等停车检修;唐山中润20万吨装置、河南中新35万吨装置、贵州金赤30万吨装置周内恢复运行。下周，榆林凯越60万吨装置等将开始检修;宁夏长城能源50万吨装置、甘肃华亭60万吨装置、新疆广汇120万吨装置将于将恢复运行;届时甲醇产量将会有明显回升。
外盘方面，春季检修逐步公布，中东、南美等地区大约有500多万吨装置检修，伊朗卡维新装置投产推迟，在其他新增投产落实之前，外盘压力大幅减轻，2月进口59.7万吨，3月进口约73.0万吨左右，4月之后，进口预计会有明显缩量。
需求端来看，包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库和套保需求)，首先看一下刚需：
刚需来说，上周甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸的开机率普遍下滑，分别为29.90%(-1.37%)、14.90%(-0.21%)、50.98%(-0.64%)和83.03%(-0.42%);烯烃方面，开工负荷66.14%(-10.71%)。本周，因醋酸企业上海华谊部分装置检修，导致其开工率略有下滑。本周甲醛开工率因为鲁南、苏北部分企业停车，导致开工率下滑。
库存方面，港口库存39.4万吨，较上周降低4.69万吨;港口流通库存7.5万吨，较上周回落2.5万吨。
观点：周内甲醇港口现货冲高回落明显，纸货补空结束后，现货明显回落。内地价格周内多出现不同程度的下滑。本周港口甲醇库存进一步去化，略超市场预期，低库存对现货的支撑仍然明显。供给方面来说，甲醇的春季检修基本结束，内外盘装置均在逐步复产当中，本周内盘大约有550多万吨的独立甲醇装置复产，供给增量恢复迅速，周内传出关中地区将会在6.1日起对当地煤化、石油化工、焦化等企业限产20%，从实际影响到的产量来说，月产或不足10万吨，我们认为其在低库存、现货偏紧的情况下，对市场情绪的影响大于对现货市场的实际影响，且实际实施的时间亦是在6月开始，不建议短期对此过度解读，仍以后续的跟踪为主。需求端传统需求弱稳，几套大型MTO装置逐步开始了其检修计划，中原石化(5.5日停40天)、阳煤恒通(5.2日开始检修)、宁波禾元(5.5检修40天)、南京惠生延后(5.25检修2周)，随着装置的检修，甲醇需求减量明显。我们预计甲醇的库存低点已现，后期甲醇库存将会面临低位回升的境地，结合产业链估值来看，产业链利润主要流向生产端，其主要下游烯烃亏损明显、进口大幅盈利;现货端因货源少、货权集中等因素，价格存在虚高的可能，整体来看，我们认为甲醇供需中期略偏空。西北装置复产，套利窗口打开是港口现货下行的主要动力，建议重点关注。由于09合约基差较大，期货估值相对偏低、商品整体氛围偏好的缘故，09目前多空争夺激烈，我们建议短线投资者宜观望为主，中期投资者则重点关注中期的做空机会，现货的回落幅度和速度影响着期货的回调空间。
甲醇期价震荡上移，盘面波动加剧。国内甲醇现货市场先抑后扬，西北主产区企业报价下调后，新签订单顺利，部分限量装车。企业整体出货情况平稳，出现停售现象。西北地区部分煤制烯烃甲醇装置停车或者降负，加之山西、山东地区部分装置停车检修，甲醇行业开工再度下滑。生产企业库存水平偏低，商家心态表现尚可。下游市场阶段性补货后，转为观望，操作略显谨慎。陕西蒲城清洁能源及宁波富德等装置停车检修，烯烃运行负荷滑。传统需求方面，甲醛需求旺季结束，醋酸等行业无明显改善。沿海市场进口船货到港量寥寥无几，且港口货源相对集中，尽管部分内地货源补充场，但可售货源依旧偏少，沿海甲醇价格不断走高。国外大型甲醇装置停车检修，甲醇进口量不大。甲醇港口库存在 39.4 万吨左右，继续缩减，创 2015 年以来新低。市场供应缩减，下游持续消耗，甲醇货源短期维持偏紧态势。供需面压力不大，甲醇高位徘徊，关注其能否站稳 2800 关口。
逻辑：上周甲醇盘面持续走强，夜盘突破 2800 元/吨，反弹动力仍是港口库存持续新低，产区库存也继续去化，再加上盘面对现货的贴水，以及国际油价持续上涨带来的良好氛围和 05 交割也有寻货需求，加剧港口现货偏紧，不过随着价格持续上涨，上游利润加厚，刺激重启预期和新产能投放预期，MTO 检修也会增加累库存压力，且产销套利窗口持续打开对港口形成拖累，再加上 05 交割后现货回流，潜在压力已持续积累，综合中短期因素来看，尽管短期低库存支撑仍在，但供需面的压力在持续增大，限制盘面的反弹空间甚至促使盘面出现回落，需要密切关注，不过在中短期压力释放过后，MTO 陆续重启，且延安能源和康乃尔在5-6 月份存外采计划，整体支撑可能再次出现。因此中长期来看，甲醇的供需压力呈现倒 N 字型趋势，关注中短期的回调压力。
预计本周主力 MA809 合约甲醇价格运行区间可能为 2750-2850 元/吨。
风险因素：上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、新 MTO 需求提前释放、宏观氛围持续好转；下跌风险：新产能释放提前、MTO 检修超预期集中
【供需及交易逻辑】据卓创了解，国内甲醇整体装置开工负荷为63.82%，环比下跌4.51%;西北地区的开工负荷为67.46%，环比下跌6.78%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在66.14%，较上周下降10.7个百分点。本周期内，陕西蒲城清洁能源及宁波富德等装置停车检修，导致CTO/MTO开工率出现明显下滑。沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在39.4万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在7.50吨附近。综合来看，最近一周国内甲醇装置与下游装置开工负荷均有所下降，均是例行检修为主，所以后期在重启恢复方面，预计供需两端出现单方面走差的概率也不大。另外由于国外装置开工仍不稳定，所以预计进口量方面的压力减轻，沿海可流通货源的低位也就难以快速补充。就目前形势来看，甲醇市场仍有持稳偏强基础，操作上建议多单提保护跟进持有为主。
【操作建议】：短期供应面显紧，盘面有延续震荡上行基础，多单依托2740-2770保护持有。
短期甲醇市场区域性走势明显。前期检修装置重启使得内地市场甲醇供应增加，走势相对较弱，而港口市场库存有限的情况下，较为坚挺。后市来看，短期甲醇在库存有限及现货坚挺的支撑下，仍维持强势，但烯烃装置集中检修，新建甲醇装置有投产预期以及前期检修装置重启等利空因素仍将对市场有所压制，因此操作上建议甲醇09暂观望
1.供应端：本周负荷受烯烃装置装置检修影响，导致西北地区负荷降低明显，同时山东和山西部分有部分装置也停车检修，造成全国整体负荷下降。
2.需求端：传统下游，醋酸负荷略微下滑，甲醛装置受鲁南和苏北装置影响，负荷降低明显。新兴下游需求方面，受烯烃装置影响，整体负荷下滑严重，预计后期负荷还将继续降低，需求方面减少。
3.库存：江苏、浙江、华南港口库存继续小幅下降，整体上去库约2万吨。港口市场略有走弱，华南一带高位难成交，加之后续进口到货预期，日内跌幅120-170元/吨;内地相对坚挺，主要在于部分检修装置预计中旬附近重启，再者部分国产至港口货物输出正常。随着时间演绎，后续市场可能将逐步演绎基本面逻辑。供应方面，本周负荷受烯烃装置影响，负荷降低，但后期供应依然有增加趋势。需求方面，本月烯烃装置检修明显，部分装置后期将正式开始检修，需求减少。后期到港来看，至5月中旬，华东地区约20-21万吨到港计划，多集中终端下游，其中江苏地区约有10-11万吨到港计划，社会库区约有3-4万左右，浙江地区约有5万吨左右。华南地区月初至今到货有限，大概在10.5万吨左右，从后期到货来看，下周华南地区约有2.5-3万吨的进口货物抵达计划，具体有待跟踪。未来整体供应处于阶段错配阶段，供大于求，考虑到当前甲醇企业整体库存偏低，甲醇或震荡走低。
上周甲醇期货价格持续震荡上涨。现货方面，江苏常州张家港、南通甲醇高位坚挺。山东中北部甲醇市场震荡整理。煤炭价格持续走强对甲醇形成有力支撑。技术面，主力MA1809合约短期震荡偏强。操作建议：回调遇支撑可继续做多思路为主。
上周甲醇沿海库存继续下滑，已跌至历史较低水平。尽管下游开工率全线下滑，需求转弱预期强烈，但短期受低库存、低流通货源支撑，甲醇价格较为坚挺。本周西北地区装置陆续复产，区域套利窗口打开后制约沿海甲醇上涨空间，伴随进口量回升，MTO 装置外采甲醇减少，供增需减将会逐步施压至盘面，中长期不宜过分看多。
弘业期货周五午后大涨，力度较强，夜盘继续维持强势，一度冲上指数2800，之后回落，尾盘再度小幅拉涨，总体反弹态势依然良好;现货方面，周五国内各地报价有涨有跌，江浙地区跌幅较大，达200元左右，山东地区小涨，外盘美金报价小涨7美元;库存方面，期货仓单全部被交割，仓单降为0;消息方面，美原油指一度突破70美元之后，周五回跌 明显，来到69.5美元左右。对于今日的行情，关注华东沿海现货价大幅走跌能否对期价产生负面影响。以上观点仅供参考，不构成操作建议。