本周农林牧渔板块表现优于市场。农林牧渔指数下跌1.15%,同期沪深300 指数下跌4.31%,在申万一级行业里排名第3 位。子行业方面:本周农林牧渔多数子行业下跌,畜禽养殖本周逆势上涨1.00%,其次为林业(-0.81%)和种植业(-1.92%)等。
生猪养殖:非洲猪瘟疫情加速生猪行业去产能超预期。疫情跟踪:据农村农业部公告,截至2018 年12 月30 日,非洲猪瘟已发生99 起,发病猪场存栏量133073 头生猪,发病7458 头,死亡5671 头。价格跟踪:生猪价格本周震荡下跌,产销区省与省,以及市与市之间猪价差距分化明显。根据行情宝数据,12 月31 日,全国外三元生猪均价13.3 元/公斤,较上周有所下跌。分地区来看,东北三省依然是国内生猪价格最低的地区,黑龙江、吉林、辽宁分别为9.28、9.2、9.37 元/公斤,河南11.19 元/公斤、湖南13.29 元/公斤、广西13.15 元/公斤、广东15.12 元/公斤、浙江17.65 元/公斤、四川最高为18.83 元/公斤。
非洲猪瘟疫情比照2006-2007 年蓝耳病疫情:06-07 年蓝耳病疫情严重,种猪、仔猪、肥猪均易受感染,疫情导致2007 年生猪出栏量较2006 年减少了4699 万头(农村农业部统计数据),生猪价格也从5.96 元/公斤上涨至17.02 元/公斤,上涨了185.6%。对比此次非洲猪瘟疫情:与蓝耳病相似之处为,种猪、仔猪和肥猪均容易受到疫情侵害,而且致死率极高,目前来看,非洲猪瘟病毒感染上之后,死亡率100%,而且猪群传染速度超出之前预期,疫情的传播也是超出之前预期的。不同之处为:非洲猪瘟疫苗研制将比蓝耳病难度更大(ASF 疫苗研制难度大的原因:不产生中和抗体、免疫原蛋白不清楚、基因组大,超过一半蛋白功能不详、充满重复序列不好进行基因操作、ADE 效应-免疫猪反而死的更早),预计短期内疫苗研制成功的概率仍较低,此次疫情或将对生猪产能造成较为明显的影响。非洲猪瘟疫情“常态化”后,生猪价格的上涨将逐步驱动潜在产能的逐渐释放,非洲猪瘟疫情“周期”完成,生猪价格运行将从“疫情周期”回归到“产能周期”。基于前述分析:2019 生猪价格将因2018 年下半年非洲猪瘟疫情引发的产能减少传导供给不足引发一波价格上涨预期。我们继续推荐生猪养殖板块。重点推荐:牧原股份、温氏股份和天邦股份。
白羽肉鸡养殖:商品鸡苗补栏进入淡季,等待空苗期后补栏提升。根据鸡病专业网信息,商品鸡苗暂停报价,商品鸡苗补栏进入淡季。尽管仍有部分报价,但厂家之间、区域之间报价相差明显,补栏量和供给量都相对有限,大部分处于有价无市的状态。期待空苗期过后补栏提升。我们认为19 年白羽肉鸡行业仍有望保持较高的景气度。主要逻辑如下:供给端来看,1.引种量连续四年处于低位,预计19 年引种和更新祖代鸡总量在75 万套左右,整体供给依然处于偏紧状态;2.祖代种鸡和父母代种鸡疾病现象较多,导致产蛋率明显下降,我们预计下降幅度有20-30%。受以上两因素影响,后期商品鸡苗供给依然偏紧,从而传导至商品毛鸡供给紧缺。需求端来看,1.短期鸡肉需求将保持增长,随着非洲猪瘟的持续发酵,猪肉消费意愿下降转而禽肉,北方非洲猪瘟疫情爆发较南方多,而北方又是白羽肉鸡主要消费区域,将提振白羽肉鸡产品价格;2.长期来看,若因为非洲猪瘟导致产能消耗较多,19-20 年猪价将出现较为明显的上涨,也将带动禽肉价格上涨。
风险提示:鸡产业链产品、生猪价格上涨低于预期,养殖疫情的发生,自然灾害影响。
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