白酒延续快速增长，乳品复苏仍在加速，肉制品、调味品需求改善……食品饮料行业景气度持续向好。三季报业绩披露“窗口期”，食品饮料板块“先声夺人”，最近三个交易日成交连续放大，指数表现也芝麻开花节节高。展望未来，券商分析人士大多认为，在三季报以及11月糖酒会催化下，行情还将继续演绎。四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点。
食品饮料领涨
食品饮料板块近期上涨持续性较好，在市场中独树一帜。昨日，受投资者看好预期升温带动，申万食品饮料指数大涨1.94%，位居28个一级行业涨幅榜首位。
成分股中，张裕A、洋河股份、绝味食品、古井贡B皆大幅上涨，明显跑赢大市，获取不错的超额收益。作为食品饮料行业标杆，贵州茅台昨日盘中触及585.15元，又一次刷新A股最高股价纪录。
具体来看，三四线需求复苏及城镇化，在乳业表现最为明显。招商证券董广阳认为，驱动必需消费回暖的核心动力来自于城镇化和消费升级，一方面城镇化带来的低线市场消费潜力不断释放，方便面等传统行业在产品高端化带动下也呈现回暖趋势，带动需求量加速回升；另一方面消费不断升级，推动均价上涨和品牌集中度提升。在必需消费品各子品类中，乳业消费全面回暖最为明显。
白酒方面，节后茅台价格继续回升，经销商调货价回升至1350元以上，整个行业向好逻辑不变。消费习惯改变带来产品结构出现跳跃式升级，营销模式变化支撑品牌白酒全国扩张，预计以上市公司为主体的品牌白酒2017-2018年收入增长20%以上。
另外，肉制品、调味品分别受益于需求改善、成本红利释放，以及餐饮回暖和产品升级，整体景气度仍高。
“近期板块表现强势，本质上还是市场在经历资金轮动以及基本面跟踪后，认为以茅台为代表的优质资产，在下半年或者2018年能稳速或加速创造企业价值，从而在三季报催化下，进入估值切换行情。”董广阳表示。
“龙头”配置优势突出
总体配置上，申万宏源证券建议，四季度加大对食品饮料板块整体配置，重点仍是白酒和大众品的优质龙头，估值切换打开向上空间。对白酒股而言，四季度存在以下催化剂：一是三季报业绩整体靓丽；二是挺价信息不断；三是预计茅台提前执行2018年计划，并引发对明年初出厂的提价预期；四是秋季糖酒会提振；五是名酒经销商大会明年展望。
根据平安证券估算，今年三季度白酒行业有望延续快速增长。高端茅台、五粮液均加速增长，国窖1573增速环比有下滑但前三季度仍应接近50%，次高端的水井坊、舍得、梦之蓝、古井8年均有望维持40%以上的同比增速，消费升级叠加茅台前期持续控量挺价，拉升作用明显。
对乳制品行业而言，尼尔森数据显示，2016H1、2016H2、2017H1液奶零售额增速分别约为1%、3%和7%，行业整体需求持续回暖。上下线城市之间差距缩小。与此同时，三四线城乡液态类乳品零售额同比增长近9%，成为拉动乳品消费规模增长的新引擎。另外，受到主要原材料糖、包材、原奶等涨价影响，下游乳企毛利率有一定下滑，但费用率下降推动盈利能力提升。
其中，龙头企业率先受益，市占率明显攀升。当前，龙头伊利和蒙牛在各大城市促销力度减弱，渠道库存周期缩短，目前，旺销产品安慕希多以正价销售，KA渠道虽有打折，但力度明显较弱，终端零售价上升。此外，伊利在铺货率方面远超同行业竞争对手，尤其是在三四线城市的渠道下沉中占据优势，乡镇市场的定价和利润率也相对高于一线城市。
另外，国联证券提出，我国目前调味品行业集中度较低，但是对比日本消费历史经验来看，已经到了提升龙头市占率和消费升级的时期。未来龙头企业会通过提高调味酱和蚝油的渗透率，以及高端酱油的消费升级来获得更多的市占率。
从三季报角度看，平安证券建议重点关注四类品种：一是业绩增长持续性好，2018年估值上行天花板仍较高的品种；二是业绩增长持续性好，业务风险小，2018年估值仍处于相对合理区间的品种；三是受益于市场风格变化，多题材品种；四是估值贵，但当前仍有高增长趋势的品种。
中国产业竞争情报网相关研究成果《食品饮料项目可行性研究报告》