社融数据超预期带动沪深两市高开低走，上证收盘跌0.34%；深证成指跌0.78%；创业板指跌1.70%。两市合计成交7758亿元。个股949只上涨，2541只下跌，涨停39只，跌停7只。板块方面，家电、银行、休闲服务逆势领涨，传媒、农林牧渔、汽车板块跌幅居前。
大金融板块整体表现稳健，中国平安、人寿、太保等悉数上涨，银行、券商股小幅冲高回落，东方能源六连板，置信电气、苏美达等连续大涨带动央企国企改革板块表现活跃；粤港澳大湾区逆势领涨，粤泰股份、飞马国际先后涨停，5G通讯板块中春兴精工、硕贝德开盘迅速涨停。工业反复活跃，福安药业、尔康制药午后封板。华为概念中生益科技、中航光电有所表现。
央行货币政策委员会表示M2和社融增速要与GDP名义增速相匹配，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕。河北发文，雄安新区及周边区域禁止新增污染物排放工业项目，重点打造北京非首都功能疏解集中承载地，发展高端高新产业同时保持流动性合理充裕。河北发文，雄安新区及周边区域禁止新增污染物排放工业项目，重点打造北京非首都功能疏解集中承载地，发展高端高新产业。海口正研究出台《海口市金融业发展规划》，围绕海南自贸区自贸港建设。上汽集团宣布全球首款5G智能网联汽车将于2020年量产。上交所受理佰仁医疗、金达莱、杭可科技、嘉元科技、西部超导科创板上市申请。科创板受理企业数量增至77家。欧美股市涨跌不一，黄金、原油窄幅震荡。
消息面提振作用有限，指数持续震荡挫伤市场情绪，存量博弈深化将加快大盘作方向性选择。适当获利了解前期盈利品种，交易性机会留意5G、雄安新区、自贸区等。(卢国昆 SAC执业证书：S05)
1）宏观景气：3月PMI跳升幅度和社融数据均超预期，经济总量回暖、结构改善。①3月社融增速大幅回升至10.7%，制造业PMI超预期升至50.5%，虽有季节性因素影响，但PMI较春节月的跳升幅度创近5年新高；②中小型企业、战略新兴产业景气大幅反弹显示“中下游“和”新经济“的增长动力加强。
2）中观景气：产业链景气在分化中回暖。①投资链中，短期基建链各品种景气均现回暖，后续随着地方政府专项债不断落地，基建投资修复动能仍存；但中期赤字率目标不高，财政预算可盘活的存量空间有限，或将抑制基建投资提升空间，此外，领先指标显示制造业、地产投资亦承压。②通胀链中，PPI链中油价和化工品短期受事件性因素提振或维持坚挺，但下半年美油运输管道建成后，PPI链压力将增加；CPI链农业景气预计延续，关注中期的猪、白羽鸡养殖以及短期的白糖。③消费链中，2月必选消费中白酒、乳制品处景气高位；可选消费中的汽车、化妆品、珠宝、航空、快递、保险、券商景气均现改善；后续房贷利率增速见顶有望推动消费者信心指数上行，消费链景气下半年有望改善，可选消费或成亮点。④出口链中，3月节后复工，国内PMI新出口订单有所回升，叠加贸易战谈判进展乐观，短期出口链悲观预期修复，但全球经济增长仍乏力和人民币企稳，都将为出口带来中期压力。
3）盈利展望：利润有望持续向中下游转移。如我们此前预期，资源原材料利润出现大幅回落，中游制造业分化，军工、电气机及器材等部分行业利润改善明显，下游消费品（如食品饮料）利润坚挺上行；后续伴随稳增长和减税降费政策，利润望持续向中下游转移。
1）估值水平：截至2019.4.11，商业贸易、建材、传媒、地产、多元金融PE、商业贸易的PB处于历史10%分位以下。
2）流动性和风险偏好：宏观流动性偏宽松，机构仓位仍有较大提升空间。①美国加息概率降至0次，强美元周期见顶减轻国内货币政策压力，预计未来宏观流动性整体仍维持宽松；②外资再现低位流入趋势，机构、散户资金入场明显增加，值得注意的是，两融交易额占成交额比重回归至14年底高位，但机构仓位却远低于当时水平，考虑到经济企稳及近期多项政策密集发布，资金仍望持续流入，但应警惕TMT行业大幅减持家数增多带来的风险。
3）驱动力与风格：估值驱动力钝化，而业绩的驱动效力逐步增强，市场风格预计转向业绩增长确定性更强的消费等价值类板块。年初以来流动性和风险偏好向好驱动市场上行的核心逻辑仍存，但边际驱动效力逐步钝化，后续随着本轮逆周期调节、减税降负的政策红利逐步在利润端体现，产业链利润正从上游资源品向中下游消费品和部分制造业转移，这些行业望迎来业绩和估值的双轮驱动。
3.配置建议。社融拐点已现，经济基本面触底回暖迹象进一步显现，看好市场基本面和估值的双轮驱动行情，板块配置建议为：维持金融、消费和制造业分别29%、31%、18%的超配比例，提升成长板块配比2pct至17%，维持现代服务板块5%低配，降低资源原材料配比至0%。
产品为股票型基金，成立于2014年4月，合同约定股票投资占基金资产的比例范围为80-95%。目前规模约40亿。基金经理陈一峰自成立日起即管理该产品，投资经理年限5年，目前管理满一年的基金同类排名多在前1/3。
产品主要投资于价值型股票，坚持自下而上的投资选股思路。基金的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格或者在足够安全边际的保护下买一份未来很有价值的资产，产品关注以下几个焦点：公司发展空间有多大，相对竞争优势有多强，行业竞争结构和竞争环境如何。
产品正常运作时股票仓位多在90%以上，2018年四季末股票仓位89.9%。前十大重仓股持仓47.5%，前两大重仓股农业银行、保利地产在9-10%之间，其它均未超5.0%，持仓集中度适中。组合偏大小盘价值型，前十大重仓股流通市值分布为1000亿以上5只，200-300亿1只，200亿以下4只；行业分布为3只银行股，其它分布在房地产、食品饮料、轻工制造、家用电器、化工、纺织服装、电子等行业，前五大重仓股为农业银行、保利地产、招商银行、光大银行、利亚德。从年报公布的全部持仓信息看，持仓占基金比重在5%以上的有六个行业（申万一级行业），为银行、房地产、纺织服装、化工、食品饮料、家用电器，持仓占净值比重分别为24.3%、12.6%、7.8%、7.1%、6.3%、6.2%。
基金经理在2018年报中表示：产品作为标准股票型基金，坚持宽基选股，淡化择时，下半年相对增加了地产、银行等行业的股票资产配置，适当提高了股票持仓的集中度，股票持仓数量有所缩减，目前相对看好的公司主要集中在银行、地产、食品饮料等细分行业。
产品成立（即基金经理任职）以来收益率186.0%，年化收益率23.50%，相对沪深300年化超额收益率12.45%，长期收益率同类排名前1/4。
从年度收益看，2014（4月21日起）、2015、2016、2017每年均获得正收益，且每年排名稳定在前40%。2018年在市场单边普跌行情下，产品收益率-23.57%，略跑赢沪深300的-25.31%，同类排名约在前45%。今年以来产品收益率为28.02%。
从风险指标看，基金经理任职以来波动率处于同类产品的较低水平，夏普比率为1.06；产品成立以来最大回撤为-34.1%，同期沪深300为-46.7%。
产品坚持淡化择时，宽基选股，在深入的基本面研究的基础上，精选股价相对于内在价值明显低估的股票进行投资，从2018年年末持仓看，持仓行业偏分散，个股集中度适中，行业风格偏银行、房地产和大消费。长期看产品选股创造了较高的Alpha收益，波动率处于同类产品（普通股票型）的较低水平，从完整年度看每年均处在前1/2的水平，可作为权益资产的长期配置标的。
镍：不锈钢价格继续下跌，不锈钢冷轧跌至14650元/吨，下游需求意愿继续偏弱。镍矿价格近期小幅下跌，主流镍铁厂成本下滑，但镍现货却维持在高位，镍铁利润接近去年高位，进口镍相对无锡盘开始出现小幅盈利，镍现货压力凸显，但期货主力合约先行走低，短期10万关口支撑仍在，震荡观点对待，如期货主力合约跌穿10万关口，可以跟随部分空单，如反弹至102000上方，逢高做空。
白糖：主流区域现货价格稳定在5400元/吨附近，贸易商挺价意愿较强，目前白糖需求淡季不淡，叠加下个榨季的减产预期以及广西的持续降雨，中长期白糖偏多，短期主力合约涨幅超过300元，部分获利盘可能平仓带来调整，低位多单继续持有，高位的注意锁定利润。
股指：上证50指数短期依然处于2856-2986区间的宽幅震荡格局，中期上涨趋势尚未改变。
沪深300指数中期上涨趋势尚未改变，短期或在3937-4139区间宽幅震荡。
中证500指数表现相对较弱，短期处于5655-6092区间宽幅震荡的概率较大，中期上涨趋势尚未改变，后市有望测试6092附近的压力位。
1、单边策略：因IH1904合约下周五为最后交易日，建议多头平仓IH1904合约，多头开仓IH1905合约。
2、套利策略：建议多头开仓IH1905合约、空头开仓IC1905的套利组合。（招商期货李雪峰Z0011652）
新股申购：1.拉卡拉，申购代码：300773，申购上限：1.20万股，申购价格：33.28元，第三方支付公司，专注于为企业用户提供收单服务和向个人用户提供个人支付服务。
可转债申购：1.永鼎转债，申购代码：733105，申购上限：100万元；2.雅化转债，申购代码：072497，申购上限：100万元。
消息面上，央行称3月新增人民币贷款1.69万亿元，三月末社会融资规模存量同比增长10.7%；财政部称我国将继续大幅度放宽市场准入；迪士尼与摩根大通公布优良财报股价大涨带动美股上涨，其中道指涨1.03%，纳指涨0.46%，标普指数上涨0.66%并突破2900点关口；美元指数微涨，金价收跌油价收涨。周五市场反复震荡，盘中出现小幅技术性超跌反弹。金融地产板块表现相对稳定维护指数，四大行、中国平安、招商银行、中信证券、万科A等小幅震荡；大消费板块也整体小幅回调，伊利股份表现较强，贵州茅台、五粮液、格力电器等继续回调；央企国企改革板块表现活跃，中低价央企金控股如中航资本等表现优良；科技板块止跌反弹，芯片软件、手机产业链、5G通信等表现活跃；前几日大跌化工股也出现反弹，安道麦、利尔化学、新安股份等有所表现；一带一路及高铁基建板块表现优良，如中国中铁、中国建筑、中国交建、中材国际等；宁德时代为代表的新能源锂电池板块也出现上涨；圣农发展、天康生物、正邦科技等农业养殖股持续强势表现。周一日经指数高开1.2%，开盘各指数集体上扬，金融板块中国平安、招商银行等领涨；央企改革板块苏美达、置信电气、东方能源等一字板带动整体板块表现优良；汽车板块一汽轿车、东风汽车、松芝股份等涨幅居前；一带一路板块中国交建、中国建筑、中材国际、中国中铁等表现良好。预计A股短期或震荡反复，不建议过度追高操作，关注央企国企改革、一带一路、5G通信等优质板块。
午后指数明显冲高回落，各指数均收出绿盘，主板指数表现相对优于创小板指数。收盘上证指数下跌10.84点，跌幅0.34%；深成指下跌78.58点，跌幅0.78%；中小板指数下跌54.63点，跌幅0.85%；创业板指数下跌28.83点，跌幅1.70%。上证方面上涨420家，下跌1041家；深圳方面上涨557家，下跌1563家。金融地产板块表现稳定，其中招商银行、中国平安为金融板块龙头，银行保险券商板块表现稳健，地产板块万科A、保利地产等也表现稳定；央企国企改革板块置信电气、东方能源、苏美达等连续大涨带动整体板块表现活跃；5G通信板块中兴通讯、烽火通信、光弘科技等表现较好；前期题材股龙头代表东方通信盘中有所表现；芯片软件板块中科曙光、中国软件等有所表现；创新医药板块泰格医药、恒瑞医药等表现稳定持续反弹。预计A股短期或震荡反复，不建议过度追高操作，关注央企国企改革、一带一路、5G通信等优质板块。
全天主力资金流入居前的个股：格力电器、浪潮信息、每日互动；主力资金流出居前的个股：东方财富、中信证券、三安光电；融资净买入居前的行业：汽车、电力设备、房地产；融券净卖出居前的行业：建筑、非银行金融、电力及公用事业；融资净买入居前的个股：保利地产、东方电气、贵州茅台；融券净卖出居前的个股：华创阳安、上海电气、中国平安。
昨日恒指高开低走收跌0.33%，内险内房表现较佳；美股三指齐跌，美元指数微涨，金价油价收跌。美欧贸易摩擦升温，外围市场波动增加，短期港股或有反复，关注金融消费科技板块。
诺达康是专注药学研究服务，特别是制剂技术方面的研究，在脂质体制剂等领域有较多积累。公司已经为国内 50 多家医药制造企业开展了多个仿制药开发及一致性评价业务，正在开展的研发服务项目超过 170个。此外，公司开始涉足临床研究服务、自主研发的创新制剂、医疗器械和特医食品等领域，未来业务有望多方面拓展。估值可比公司有药明康德和百花村。
心脉医疗业务为主动脉覆膜支架及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。公司研发实力雄厚，公司成功开发出第一个国产腹主动脉覆膜支架、 国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。公司产品已覆盖国内 30 个省、自治区和直辖市，广泛运用于国内 700 多家医院，在经销商数量、终端医院及销售区域覆盖能力上都已具备较强的竞争力。估值对标企业可选择高值耗材企业乐普医疗、蓝帆医疗等。
华熙生物作为全球领先的透明质酸原料和相关产品的生产企业，产业化/成本优势显著。近年来公司以透明质酸为原料的医疗产品和消费品收入比例增加，同时盈利能力和抗风险的能力得到提升。估值对标企业可选择永安药业、新诺威等。
博瑞医药是一家研发、生产医药中间体、原料药和制剂的企业，拥有发酵半合成技术、多手性药物技术、靶向高分子偶联技术和非生物大分子技术等平台。包括1类新药的在研产品签订了转让合同，有望享受未来的销售分成。估值对标企业可选择九州药业、药明康德等。
投资方向上，我们继续看好创新药以及创新药产业链上的CRO/CDMO企业。投资策略方面，我们继续看好：1、消费属性：片仔癀、欧普康视、长春高新、仁和药业；2、创新药、创新药械和CRO：迈瑞医疗、万孚生物、凯利泰、恒瑞医药、昭衍新药；3、血液制品：天坛生物、华兰生物；4、零售药店：一心堂、益丰药房；6、医疗服务：通策医疗；7、制剂出口：普利制药。
报告编辑研究二部：廖晓红 SAC执业证书编号：S05/沈欣瑶 SAC执业证书编号：S01
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