公司发布2018年年报， 营业总收入15.74亿元，同比增长8.38%；归属于上市公司
营收和业绩增长放缓，毛利率逆势提高成最大亮点。2018年公司在营收占比最大的建筑地产领域增速仍然较快，但整体营收增速有所放缓，我们认为主要与光伏景气度下降、OEM以及部分通信大客户流失有关。2018年综合毛利率达到历史新高40.84%，比上年同期提升2.2pct，我们认为主要原因是公司精益生产和信息化建设改变提升了生产和运营效率且对标准件供应商的供货价有较大的控制力。年度股权激励费用达到1560万，同比提升20%，今年股权激励摊销费用大幅降低为652万，该差值将直接带来4%以上利润弹性。
成立战略大客户部，聚焦行业标杆客户开拓。公司在2018年重新梳理了营销组织架构，将公司重新划定为8个大区，精简办事处到55个，同时新成立战略大客户，重点突破智能楼宇、工控、新能源等领域大客户，全年累计新签20家地产战略客户。目前在房地产开发企业top10中有7-8家签约客户，top30中有超过20家，供应量排名第二，仅次于施耐德。工控：已经顺利切入空调应用；新能源车领域：通过创新和拓展产品供应进入充电桩、电池包、电控等配套领域，已经通过多家大客户产品测试；通信领域：为了迎接5G时代不断加深和华为、艾默生以及三大运营商的研发和市场合作，已经推出1U微断，可以有效降低基站控制/电源盒的空间。
2019年公司将加速地产、通信、新能源领域业务拓展，营收有望高增长。公司近年来不断拓展地产大客户，去年新签战略合作客户碧桂园、中海等客户，在产品研发、供应链等多维度磨合较为顺利，这些客户有望在2019年带来较大增长。为了加快拓宽5G通信、新能源、智能家居等领域产品线并提升现有产品质量，公司2018年研发费用率大幅提升至8.8%，随着5G试商用，新能源车产销量加速增长，今年有望在这些领域出货快速上量。
预计公司2019-2021年净利润至2.91亿、3.71亿、4.64亿，分别同比增长31%、27.7%、25.1%，公司聚焦中高端市场，经营稳健，近年来行业标杆大客户开发较快，给予目标价9.2元，对应2019年25倍估值。
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